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一提到華润三九，不少人起首想到的即是旗下999伤风灵、三九胃泰等耳熟能详的產物。寄托一個個大单品盘踞消费者心智，華润三九始终是海内最具代表性的醫藥品牌之一。
近日，華润三九公布2026年半年度陈述，上半年實現業務收入150.14亿元。在這份150亿元的半年成就单中，CHC（康健消费品）仍然是華润三九最首要的竞争底色，但可以察看到，近几年，在CHC創建的范围與不乱現金流根本之上，華润三九身上逐步多了新的標签：并购反复脱手、立异研發互助不竭。
華润三九已逐步構成笼盖立异中藥、化藥、生物藥的研發和產物结構，一批立异項目起頭進入临床後期甚至功效轉化阶段。
這暗地里，是華润三九正測驗考试答复一個更持久的問题：一祖传统中藥企業，如安在醫藥行業進入質量增加新阶段之時，将既有上风進一步延长至立异前沿，并打開更持久的增漫空間？
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CHC筑底，
立异邦畿逐步成型
一向以来，華润三九留给外界最深入的印象来自其CHC营業：伤风時喝的999伤风灵、胃不惬意時想到的三九胃泰、肩颈酸痛時贴上的天和骨通贴膏、孩子弥補钙锌時用到的澳诺等等。颠末多年谋劃，華润三九搭建起笼盖伤风、胃肠、皮膚、肝胆、兒科、骨科、妇科等常见康健需求的“1+N”品牌矩阵，很多產物都是國人家庭藥箱里的常客。
這些成熟营業是華润三九坚實的根基盘。2025年，華润三九CHC营業實現業務收入151.11亿元，毛利率到達61.67%。截至“十四五”期末，公司過亿元品種到達45個，并具有多個5000万元至1亿元范围的腰部品種。
2026年上半年，華润三九實現業務收入150.14亿元，同比增加1.37%，此中公司内生营業二季度红利連结较快增加。
與此同時，另外一面的華润三九正在逐步呈現。比年来，華润三九前後完成對昆藥团體和天士力的财產并购，并延续經由過程BD互助、结合開辟等增长立异資產，拓宽了公司在立异中藥、化藥、生物藥的营業邦畿。
在此根本上，華润三九的立异结構敏捷放開，包含GLP-一、肿瘤立异藥、细胞與基因醫治（CGT）等范畴。這些@范%1t6x8%畴大可%g1a54%能%g1a54%是@全世界大型藥企争取的焦點赛道，處于技能冲破和财產化加快阶段。
進入這些范畴象征着華润三九必要投入更多資本增强研發能力。2025韶華润三九研發投入到達17.34亿元，而在2020年研發投入為5.81亿元，五年時候已翻三倍。
如今，延续增长的研發投入也起頭進入兑現驗證期。進入2026年以来，華润三九立异邦畿迎来多個首要研發節點。這此中包括對准巨大市場但更具立异竞争力的管線，也包含笼盖仍存在醫治空缺赛道的項目。
在代谢范畴，互助研發的GLP-1/GIP雙靶點立异藥BGM0504减重顺應症NDA已正式得到CDE受理，2型糖尿病醫治顺應症海内III期临床實驗正在顺遂推動中。GLP-1藥物的竞争正從单靶點向雙靶點、长效演進，BGM0504所處的恰是當前代谢藥物迭代最活泼的技能線路之一。
另外一項進入确證性临床實驗的HiCM-188则更具前沿属性。這款结合開辟的產物以iPSC来历心肌细胞醫治心力弱竭，比拟传统藥物重要延缓疾病希望，再生醫學測驗考试直接修复受损组织，是比年来全世界血汗管醫治摸索的首要標的目的。
華润三九也在立异功效贸易轉化层面有所收成。2026年上半年，控股子公司天士力枣仁宁心滴丸获批上市，成為昔時抗皺保養品,海内首款获批的中藥1.1类立异藥；生物藥普佑克成為首個被AHA/ASA卒中指南举薦的中國原研1类溶栓生物藥。
從立异中藥，到進入临床後期的多靶點代谢藥物和iPSC细胞醫治，再到针對難治性肿瘤的摸索，華润三九這家以OTC和消费康健营業被公共熟知的公司，正在踊跃成為立异藥和前沿技能的结構者。
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康健需求扩容，
抢滩下一個康健趋向
這类变革的暗地里，是海内醫藥行業正在產生扭轉：跟着生齿布局、疾病谱和康健消费需求变革，醫藥與大康健市場的需求鸿沟正在延续拓宽。
一方面，伤风呼吸、胃肠、皮膚等焦點大品类依然具有不乱而遍及的市場需求。
《2025年度中國OTC市場陈述》显示，咳嗽伤风及其他呼吸體系產物、消化及肠道相干產物、维生素矿物資及養分弥補剂三大品类，進献了中國非處方藥市場45%的贩卖额；皮膚照顾護士则是第五大品类，占比6.1%，同比增加5.3%。
這些都是華润三九持久盘踞上风的范畴。常见病高频、刚需，而在產物高度成熟的市場中，消费者常常更依靠品牌認知和既往利用履历，華润三九多年堆集的品牌和渠道上风具有庞大價值。
另外一方面，曩昔未被充實知足的康健需求或临床需求，也正在跟着疾病認知和診療技能前進轉化為新的市場機遇。
以代谢與體重辦理為例，肥胖正在被作為一種必要持久干涉干與的慢性疾病看待，GLP-1等新一代藥物又显著拓宽了藥物醫治的可能性。弗若斯特沙利文估计，到2030年，中國GLP-1市場范围有望到達1000亿元。
一样的機遇也呈現在肿瘤、血汗管、神經精力疾病乃至罕有病范畴。老龄化扩展部門疾病的患者基数，診断技能前進则不竭發明新的疾病分型和醫治靶點。但與常见病分歧，這些新增需求很難寄托成熟產物简略复制，常常必要新的靶點、機制甚至技能平台解决，也是以對藥企的研發和立异能力提出了更高请求。
從這個角度從新察看華润三九曩昔几年的一系列動作，收购昆藥团體和天士力的意义也加倍清楚。
天士力带来了加倍丰硕的處方藥產物和研發資本，在立异中藥、生物藥標的目的進一步弥補立异能力；昆藥团體丰硕了華润三九在三七等中藥資本和心清潔噴霧推薦,脑血管、慢病范畴的结構，與不竭扩展的银發康健需求構成呼應。在CHC焦點营業延续成长的同時，華润三九逐步構成“消费康健+醫療康健+银發康健”协同成长的多元营業布局。
當下的華润三九，一端是上风安定的CHC营業，延续拓展焦點品类和新需求，跟着消费者的康健需求進一步延长至“遠虑近忧”、亚康健等更多場景，原本的营業根本也為新品类供给了更大的承接空間。
另外一端是丰硕的處方藥和立异管線，經由過程内生研發、并购整合與外部互助，不竭打開增漫空間。在這一進程中，華润三九敏捷积攒從趋向果断、產物获得到研發轉化的一系列能力。
這也是華润三九正在實現的立异跃迁：不只是提早押中某一個热點赛道，而是在原有上风之上，創建延续發明、得到和培養下一個增加機遇的能力，從而在不竭变革的醫藥與大康健市場中提早抢滩。
3
華润三九，
给传统藥企
立异另外一種解法
對付華润三九而言，這类变革其實不突兀。進入立异藥和生命科學前沿，其實不象征着要将本身革新成一家生物科技公司，而是在原有上风之上，将能力進一步向研發和立异的泉源延外用氨糖凝膠, 长。
華润三九的重要上风即是不乱的营業根基盘。
立异藥是一門必要耐烦和資金的买卖。一款藥物從發明到终极上市常常必要十年以上時候，此間還要履历临床失败、羁系审批和市場竞争等多重不肯定性。對付依靠少数在研管線的生物科技公司而言，一個關頭項目標成败乃至可能直接扭轉公司的價值。
而華润三九具有成熟產物延续發生的收入和現金流，不势必短時間增加押注在某一条立异管線上。2025年，公司谋劃性現金流净额高達55亿元。
這也是為甚麼，華润三九今天的立异组合既可以容纳已走到NDA和Ⅲ期的項目，也能够保存CGT、小核酸等加倍初期、危害更高的技能结構。
其次，華润三九的贸易化能力十分壮大。華润三九已創建起笼盖院内、院外的渠道收集，其零售端笼盖天下跨越60万家藥店，同時處方藥营業笼盖大量品级病油污清潔劑,院和下层醫療機構。
曩昔，華润三九已屡次驗證過這套系统放大產物價值的能力。
2016年，華润三九得到易善复在中國大陸市場的經销推行权。華润三九接辦後，一方面經由過程病院端继续举行專業推行，另外一方面将產物导入本身长于的零售系统，买通院内與院外市場。尔後，易善复零售范围延续增加，逐步成為肝胆用藥范畴的首要品牌。
更早時辰，華润三九收购桂消除耳鳴方法,林天和後将本来具备较强区域属性的骨科品牌纳入天下贸易系统，借助渠道笼盖和品牌運营能力向天下市場扩大，天和骨通贴膏等產物随後逐步發展為骨科外用藥范畴的首要品種。
這一能力是華润三九吸引外部立异資產的首要身分，大部門生物科技公司缺乏完备贸易系统，而華润三九如许的互助方可以或许把產物真正推向大夫和患者并范围化，從而實現立异藥的贸易價值。
别的，華润三九還具有成熟的注册與准入能力。這套能力必要持久的政策理解和項目履历堆集，非短時間可以复制。
益氣清肺颗粒就是一個典范案例。這款產物源自张伯礼院士团隊多年临床履历和科研功效，華润三九主导了其申報、出產和贸易化，2025年1月益氣清肺颗粒获批上市，昔時即經由過程國度醫保会商進入醫保目次。温經汤颗粒一样如斯，2024年5月获批上市，仅7個月後便被纳入新版國度醫保目次。
從获批到進入醫保的時候被紧缩至一年乃至数月，暗地里恰是華润三九的系统赋口紅雨衣,能。借此，華润三九的立异項目可以或许更快跨過上市和付出的最後几道門坎。
華润三九曩昔堆集的品牌、渠道、現金流和财產化能力，也使其在钻营以立异開辟新市場增量的進程中，具有更壮大的全流程保障能力。在继续谋劃好成熟大单品的同時，華润三九正以差别化的方法推動立异，赢取下一轮醫藥财產周期的筹马。 |
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